Galt & Taggart Securities–автомобильный завод "Богдан"

Инвестиционная компания (ИК) Galt & Taggart Securities повысила рекомендацию по акциям автомобильного завода "Богдан" (тикер ПФТС: LUAZ) с покупать на агрессивная покупка, а целевую цену – с $0,26 до $0,33 (рыночная цена – $0,22). По словам аналитика Алексея Некрасы, поводом к повышению рекомендации и целевой цены стали хорошие результаты по итогам 2007 года: рост продаж на 94%, до 4,13 млрд грн, рост чистой прибыли 270%, до 372 млн грн. Ожидается, что в 2008 году рост чистой прибыли составит 1,9%, до 380 млн грн, а рост продаж на 95%, до 8 млрд грн, что будет достигнуто за счет увеличения производства легковых машин: Kia – рост производства на 44%, до 26 тыс. автомобилей, "Лада" – на 95%, до 38 тыс., Hyundai – на 122%, до 34 тыс. Увеличение производства будет достигнуто за счет введения новых мощностей в Черкассах (мелкоузловая сборка: включает сварку и покраску), где компания заканчивает строительство нового завода на 120 тыс. автомобилей в год. Но в текущем году у компании не будет привилегий по НДС, с чем и связано уменьшение чистой маржи (ожидается, что чистая маржа составит около 4,7%, вернувшись к уровню 2006 года). Кроме того, планируется выпуск автобусов и грузовиков. По мнению аналитика, вступление Украины в ВТО не отразится негативно на компании, поскольку не приведет к резкому удешевлению и росту импорта новых автомобилей, которые завозятся в Украину по квотам. В данный момент спрос значительно превышает предложение даже при текущих ценах.

ИК "Арта" подтверждает рекомендацию покупать для акций автозавода "Богдан", повысив целевую цену с 1,8 грн ($0,35) до 1,87 грн ($0,37). По словам аналитика Олега Непляха, цена пересмотрена в связи с повышением прогноза роста выручки от реализации на 2008 год. По итогам финансового 2007 года P/S компании равняется 1, а P/E несколько больше 10, что, учитывая темпы роста объемов производства и выручки от реализации, свидетельствует о недооцененности компании. План развития компании на текущий год предусматривает двукратное увеличение выручки от реализации, однако при построении модели DCF учитывалось снижение рентабельности производства за счет окончания льготного периода выплаты НДС. В связи с этим оценка по мультипликаторам была установлена несколько ниже справедливой. Аналитик не дает негативной оценки решению не выплачивать дивиденды по итогам прошлого года, а также активному использованию заемных источников финансирования, так как это свидетельствует об агрессивной рыночной экспансии предприятия, удачный тайминг которой не вызывает сомнения. Позитивно оценивается дальнейший рост курса евро и иены относительно доллара, так как это снизит конкурентную способность автомобилей еврозоны и японских автомобилей. Намерение ограничить долю "серых" дилеров автомобилей на законодательном уровне освободит значительный сегмент рынка для официальных дилеров и украинских производителей, чья продукция станет более конкурентоспособной. Аналитик считает, что предприятие, используя имеющуюся у родственных структур розничную сеть, сможет достаточно прочно утвердиться в своем сегменте рынка до момента снятия ограничений на импорт автомобилей. Позитивным фактором является также расширение производства коммунального транспорта (автобусы и троллейбусы) на фоне ожидаемого роста спроса на данную продукцию, грузовых автомобилей и пассажирского транспорта.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

	05.03.2008	Инвестфонд "Альпари-Инвест" назначил председателем набсовета Кобко вместо Бевза
	05.03.2008	Рекомендации
	05.03.2008	Сейчас нет причин для коррекции украинского фондового рынка на фоне газовых переговоров между Украиной и Россией - эксперт