Три года назад НБУ объяснял молчание по поводу своих планов нежеланием ввиду возможной ревальвации привлекать в страну спекулятивный капитал. Сейчас этот аргумент не работает: нерезидентов не интересуют украинские гособлигации. Стало быть, ведомству необходимо рассказать, что значил его мартовский демарш на межбанковском валютном рынке: грядущее расширение интервенционного коридора и переход к более гибкому курсообразованию?

В отличие от Федеральной резервной системы США или Европейского центрального банка, чьи шаги слишком предсказуемы, Национальный банк Украины умеет удивлять. Обычно перед принятием важных решений главы центральных банков публично рассказывают о состоянии дел в экономике. Благодаря этому и профессиональные финансисты, и обыватели знают, какие в стране курсовые, инфляционные или прочие ориентиры. Но в нашей стране все иначе: монетарное ведомство не спешит ничего объяснять. Несколько месяцев назад заявивший о появлении оснований для укрепления гривни 69-летний глава Нацбанка Владимир Стельмах теперь таинственно молчит. Его подчиненные пытаются успокоить рынки робкими заявлениями о нецелесообразности ревальвации, но им не верят. Люди, насмотревшись новостей про обвал доллара на мировом рынке и наслушавшись украинских министров, бегут в обменники спасать свои сбережения. Банкиры тоже пребывают в растерянности. Как показал опрос «Эксперта», мнения о дальнейшей судьбе национальной валюты разделились: одни финансисты надеются, что регулятор не станет повышать курс, другие считают, что именно так он и поступит.

Кредит доверия монетарным властям был исчерпан еще в апреле 2005-го: после неожиданного (в том числе для правительства) пятипроцентного укрепления курса гривни бизнес и население готовы к любым курсовым сюрпризам. И ажиотаж в обменниках, и стабильно растущие ревальвационные ожидания предприятий должны подтолкнуть высокопоставленных чиновников Нацбанка к необходимости сделать политику регулятора более прозрачной и установить более тесные коммуникации с общественностью. К тому же мировой опыт показывает, что прозрачность центрального банка является обязательным условием для борьбы с инфляцией. При таком режиме монетарной политики, как инфляционное таргетирование (установление целевого уровня инфляции и использование для его достижения всех возможных инструментов — процентных ставок, норм резервирования, обменного курса), доверие к регулятору вообще имеет большое значение. Пока сложно представить, как НБУ, который от силы дважды в год проводит пресс-конференции, собирается переходить к инфляционному таргетированию. Но речь об этом идет давно. Так, в стране наконец начала рассчитываться базовая инфляция (именно она свидетельствует о качестве монетарной политики), а также проводятся опросы предприятий, позволяющие определить механизмы влияния монетарной политики на реальный сектор экономики.

Хотя прозрачность и открытость — достоинства наживные. К примеру, Федеральная резервная система США до 1994 года была непрозрачной, а немецкий Бундесбанк до введения евро тоже любил преподносить сюрпризы. Три года назад НБУ объяснял молчание по поводу своих планов нежеланием ввиду возможной ревальвации привлекать в страну спекулятивный капитал. Сейчас этот аргумент не работает: нерезидентов не интересуют украинские гособлигации. Стало быть, ведомству необходимо рассказать, что значил его мартовский демарш на межбанковском валютном рынке: грядущее расширение интервенционного коридора и переход к более гибкому курсообразованию?

На прошлой неделе регулятор обнародовал проект Зеленой книги «Как укрепить роль НБУ в обеспечении ценовой стабильности». В этом документе кроме уже упомянутой проблемы коммуникаций поднимается еще один важный вопрос: недостаточная согласованность действий Национального банка и правительства. По законодательству центробанк отвечает за стабильность курса национальной денежной единицы и поддерживает ценовую стабильность. При этом последнее также является задачей Кабинета министров. Но из-за отсутствия четкого разделения функций между этими государственными органами получается, что никто ни за что не отвечает. И события, развернувшиеся на валютном рынке, лишний раз это подтвердили. Желание Юлии Тимошенко исключить посредников из схемы поставок газа украинским потребителям обернулось снижением спроса на иностранную валюту на межбанковском рынке. Поползли слухи, что премьер в очередной раз попыталась выгрести жар чужими руками: добиться укрепления гривни, чтобы укротить инфляцию. В представленном проекте регулятор предлагает подписать меморандум между Национальным банком и Кабинетом министров или на законодательном уровне разделить полномочия этих госорганов. Выход из положения есть. Главное — не затягивать с поиском решения.

	01.04.2008	Золотые фонды оказались беспомощными в марте
	01.04.2008	Когда деньги не любят тишину
	01.04.2008	Неприкасаемый долгострой