Dragon Capital–"Центрэнерго"

Аналитики ИК Dragon Capital повысили целевую цену на акции "Центрэнерго" (тикер ПФТС: CEEN) с $6,75 до $6,9, подтвердив рекомендацию покупать. "Центрэнерго" является наиболее привлекательным активом среди готовящихся к приватизации четырех тепловых энергогенерирующих компаний благодаря относительно более новым и эффективным энергоблокам (включая газомазутные блоки), значительным возможностям наращивания выработки электроэнергии и привлекательным оценочным показателям. В 2008 году доходы "Центрэнерго" должны вырасти на 48%, до $1 млрд, EBITDA на 45%, до $97 млн, а чистая прибыль на 166%, до $33 млн. Потребление электроэнергии в Украине на протяжении следующих десяти лет будет расти минимум на 4% ежегодно. Принимая во внимание небольшой потенциал роста производства на АЭС, поскольку они уже работают с высоким коэффициентом использования установленной мощности, большую часть возросшего спроса будут покрывать именно тепловые электростанции. Грядущая продажа тепловых энергокомпаний должна сопровождаться внедрением новой тарифной модели, чтобы увеличить рентабельность компаний и обеспечить стратегическим инвесторам адекватную доходность.

ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Центрэнерго" с целевой ценой 33,3 грн ($6,6). За 2007 год компания увеличила чистый доход на 29%, до 3,426 млрд грн. Рентабельность производства электроэнергии возросла до 8,4% благодаря более экономному режиму работы предприятия в 2007 году и более строгому контролю качества покупаемого угля. Отпуск электроэнергии в энергорынок увеличился на 7,3%, до 13,861 млрд кВт•ч, а доля предприятия в электрическом балансе Украины в 2007 году составила 8,1%. Собрание акционеров "Центрэнерго" утвердило выплату дивидендов в размере 15% от чистой прибыли за 2007 год, составившей 63,4 млн грн (0,17 грн на акцию). В качестве ориентира стоимости электрогенерирующих компаний используется стоимость одного кВт•ч установленной мощности (EV/Capacity). Для расчета показателя для украинских генерирующих компаний необходимо корректировать установленную мощность (УМ) электрогенерирующих компаний на простаивающие газовые мощности, которые при нынешней цене на газ использовать не рентабельно. Эталоном выступают российские генерирующие компании, для которых показатель в среднем составляет $561 за кВт УМ. "Центрэнерго" составляет 7575 МВт•ч, из них 3000 МВт•ч – генерирующие мощности, работающие на газу, а 4550 МВт•ч – мощности, работающие на угле, которые используются при расчете EV/Capacity. Для компании стоимость 1 кВт установленных угольных мощностей составляет $384, что меньше российских аналогов.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

	04.04.2008	ОНПФ "Европейский выбор" участвует в конкурсе по выбору негосударственного пенсионного фонда
	04.04.2008	Рекомендации
	04.04.2008	Куда можно выгодно вложить деньги этой весной?