|
Професійним учасникам
фондового ринку України
Саморегулівна організація на ринку цінних паперів – Асоціація «Регіональний Фондовий Союз» (далі – Асоціація РФС) звертається до всіх професійних учасників фондового ринку з пропозицією щодо реалізації загальноприйнятного механізму консолідації фондових бірж.
Висловлюючи точку зору членів нашої Асоціації – торговців цінними паперами та спираючись на думку значної кількості професійних учасників, ми стверджуємо, що це питання є найактуальнішім для українського ринку цінних паперів. Ми стверджуємо, що вітчизняний ринок стоїть на порозі системної кризи.
Думка про необхідність консолідації біржової торгівлі не є новою для України. Ще у 1995 році, спираючись на світовий досвід, була сформульована та схвалена Верховною радою України «Концепція функціонування та розвитку фондового ринку України» (Постанова №342/95-ВР від 22.09.1995 р.), яка базувалась на чітких зрозумілих принципах:
o Цілісність ринку забезпечується функціонуванням єдиної біржової системи,
o Принцип цілісності потребує впровадження єдиних основних правил щодо ціноутворення на ринку цінних паперів на всій території України.
o Формуванню максимально справедливої ціни на цінні папери буде сприяти єдине котирування цінних паперів на фондових біржах.
o Фондові біржі мають працювати за єдиними правилами та за єдиною технологією електронного обігу цінних паперів.
Згодом вітчизняний ринок пережив приватизацію. В Україні на той час була вже не одна фондова біржа, а десяток організаторів торгівлі, на яких була зосереджена мізерна чистина загального обігу цінних паперів. Ці реалії й відображав Указ Президента «Основні напрями розвитку фондового ринку України на 2001 - 2005 роки» від 26.03.2001р. №198/2001, який вимагав лише, аби:
o на організаційно оформленому ринку були зосереджені хоча б торгівля акціями та облігаціями підприємств та угоди з великими пакетами цінних паперів,
o між організаційно оформленими ринками було організовано хоча б якийсь обмін інформацією;
та знов нагадувалося про доцільність запровадження електронного документообігу при укладанні та виконанні угод з цінними паперами, прийняття єдиних стандартів та сертифікацію систем електронного цифрового підпису та шифрування даних; здійснення заходів щодо запобігання маніпулюванню ринком, нечесній торговій практиці і порушенню етики професійної діяльності на фондовому ринку.
Годі й казати, що все це, разом із ще багатьма цілком доречними пропозиціями, не було виконане не тільки за період 2001-2005 років, як вимагалося, а не реалізоване і до сих пір.
Цікаво, що у згаданому документі сформульовані головні тенденції на міжнародних фондових ринках, що визначатимуть дальший розвиток фондового ринку України:
o глобалізація світового ринку капіталу, створення глобальних торговельних та розрахунково-клірингових систем для обслуговування міжнародних ринків капіталу;
o технологізація ринків капіталу через зростаюче використання новітніх інформаційних і фінансових технологій.
Утім перераховані аспекти є не просто тенденціями – вони є викликами для вітчизняного ринку.
У разі, якщо ці виклики знову залишаться без відповіді професійних учасників ринку цінних паперів, існує реальна загроза, що ми загубимо національний біржовий ринок України та національний фондовий ринок взагалі. Тобто біржовий ринок буде – але без нас. Українські цінні папери будуть мати обіг на організованому ринку – але не на нашому, національному.
Не слід вважати, що ми драматизуємо ситуацію.
Є досить яскраві та географічно близькі приклади: досить розвинені, з певним фінансовим та геополітичним потенціалом країни, як Польща та Казахстан, вже фактично втратили національну складову свого фондового ринку. При цьому, Варшавська та Казахська фондові біржі навряд чи менш розвинені та технологічні, ніж українські біржі.
Є й інші показові приклади фондових ринків, в їх числі – російський, які зламали тенденцію до зростання випуску та обігу власних цінних паперів на провідних фондових біржах світу. І це природно. Кому, як не резидентам Росії найбільш цікаві цінні папери російських підприємств?
Наразі є численні приклади, коли акції інвестиційно привабливих українських підприємств розміщуються та мають обіг виключно в Лондоні, Нью-Йорку, Франкфурті, Варшаві. Враховуючи недооцінку українських активів, ці акції зростають в ціні. Чи мають можливість наші трейдери отримати прибуток від торгівлі цими доходними інструментами?
Вже не перший рік на наш ринок настирливо намагаються вийти іноземні фондові біржі. Всі вони пропонують ринку одне й те саме: ми реалізуємо DVP, ми впровадимо ринок заявок, ми забезпечимо умови для Інтернет-трейдингу. Але потім, колись.
Вітчизняний фондовий ринок має настільки різкі відмінності від цивілізованих, що навіть з фінансовими можливостями провідних світових бірж доцільність виходу на ринок України є для них неочевидною. Але це лише питання часу. Якщо наш ринок таки буде захоплений іноземними біржами, де будуть прийматися рішення щодо напрямів розвитку бірж? Де будуть мати обіг українські цінні папери? Однозначно, не в Україні.
Нині український фондовий ринок нарешті певною мірою усвідомив необхідність змін.
До трейдерів все частіше звертаються фізичні особи з логічним питанням: чому в усьому світі Інтернет-трейдинг є, а в Україні – ні.
Депозитарна система, з набранням чинності нової редакції Положення про розрахунково-клірингову діяльність, вже так-сяк готова здійснювати не тільки поодинокі розрахунки по кожній угоді та по кожному депоненту, але й власне кліринг по рахунках брокерів, надаючи їм можливість акумулювати заявки необмеженої кількості клієнтів.
Щонайменше дві біржі опробували ринок заявок.
На ринку з’явилися вітчизняні та іноземні IT-пропозиції, що надають можливість професійним учасникам фондового ринку автоматизувати діяльність бек-офісу в умовах значного зростання кількості клієнтів.
Нарешті і біржі досягли компромісу.
У спільній заяві за результатами круглого столу 26.02.2008р. «Консолідація біржової системи України на принципах регульованих ринків, передбачених Директивами ЄС» (http://www.in.gov.ua/index.php?get=news&id=980), представники депозитаріїв, українських бірж, торговців цінними паперами заявили, що:
o Консолідація фондових бірж має відбуватись еволюційним шляхом без адміністративного втручання в конкурентне середовище існуючих бірж.
o Метою консолідації фондових бірж може бути створення уніфікованого електронного документообігу з використанням електронного цифрового підпису та надійної гарантованої системи клірингу та розрахунків.
Асоціація РФС, спираючись на
o думку численних представників ринку,
o світові тенденції глобалізації і інтеграції
o інтереси держави в цілому та фондового ринку зокрема
o чинні нормативні акти
виступає з пропозицією технологічно об’єднати торговельні майданчики українських організаторів торгівлі.
Наголошуємо, що ми проти будь-якого адміністративного впливу з боку державних органів. Це є принциповою позицією нашої Асоціації.
Ми звертаємось з цією пропозицією не лише до менеджменту бірж, а й до торговців цінними паперами – їх акціонерів, до всієї інфраструктури фондового ринку.
Асоціація пропонує передати всім біржам універсальний програмно-апаратний комплекс, що дозволяє організовувати активні торги на ринку заявок.
Відповідність комплексу світовим стандартам, достатня функціональність, адаптованість до особливостей українського ринку цінних паперів доведені реальними торгами на ВАТ «Фондова біржа «Перспектива». Торговий термінал Біржі постійно удосконалювався протягом двох років, з урахуванням пропозицій десятків трейдерів, тестувався на ринках заявок та IPO. Команда розробників здатна оперативно вносити до програмно-апаратного комплексу будь-які зміни, в яких зацікавлені учасники ринку.
Умови передачі програмного забезпечення іншим біржам вкрай лояльні та значно вигідніші за будь-яку іноземну пропозицію: не треба витрачати мільйони доларів.
Технологічна уніфікація українських бірж дозволить у перспективі створити єдиний біржовий простір.
Власником програмно-апаратного комплексу є розробник програмного забезпечення ЗАТ «Бюро інформаційних технологій», що входить до системи ВАТ «Фондова біржа «Перспектива». Біржа та Асоціація зобов’язуються здійснювати постійний супровід програмного забезпечення, переданого іншим фондовим біржам.
Асоціація пропонує також скористуватись напрацьованим досвідом щодо реалізації розрахункової моделі, що гарантує для учасників біржових торгів розрахунки щодо цінних паперів та коштів,
В Україні дуже довго існувала примітивна розрахункова модель, яка не працювала та й в принципі не могла працювати. Ми реалізували діючу ефективну схему розрахунків та довели її дієвість депозитаріям та ДКЦПФР, що підтверджено внесенням змін до Рішення ДКЦПФР №1001 «Щодо розрахунково-клірингової діяльності».
Проведення розрахунків за результатами торгів на ВАТ «Фондова біржа «Перспектива» здійснюється за принципом «поставка проти оплати» (DVP – delivery versus paying) виключно через депозитарій та розрахунковий банк, відповідно до вимог чинного законодавства. Розрахунки проводяться в день укладання договору (Т+0). Біржа, як Центр сертифікації ключів, забезпечує електронний документообіг між учасниками Біржових торгів з використанням електронного цифрового підпису та криптографічного захисту інформації.
Так, на сьогодні торги на ринку заявок проводяться нерегулярно, їх проведення потребує певних зусиль: від учасників щодо підготовки до торговельної сесії та від нас щодо вдосконалення системи.
Ми довели трейдерам реальність проведення в Україні торгів за світовими стандартами. Ми довели це і депозитаріям, налагодивши взаємодію з усіма діючими в Україні депозитаріями (ВАТ «Міжрегіональний фондовий союз», ВАТ «Національний депозитарій України» та Депозитарій Національного банку України).
Опитування, проведене Асоціацією серед учасників фондового ринку, демонструє, що вже зараз досить широке коло торговців цінними паперами технологічно готове до активного трейдингу, озброївши свої бек-офіси автоматизованими комплексами внутрішнього обліку.
Ще рік тому лише найактивніші трейдери впроваджували часткові елементи автоматизації, одиниці могли похизуватись інтегрованими комплексами, а більшість торговців не вважала це за доцільне це впроваджувати.
Сьогодні значна кількість професійних учасників ринку збагнула, що ринок зростає, бек-офіс – не гумовий, а на задвірках ринку залишатися не бажає ніхто. Тому на ринку вже існують численні розробки для індивідуальних потреб та програмне забезпечення професійних розробників.
Але ж не тільки торговці цінними паперами нарощують свою технологічність.
Ми впевнені, що реалізація нашої пропозиції – це не якась примарна перспектива.
Оперативність переходу бірж до нового формату звітності на початку цього року показує, що для утворення єдиного біржового простору в Україні потрібен лише місяць активної спільної роботи організаторів торгівлі.
Це реально. Для цього не потрібно вносити радикальних змін до будь-яких нормативних актів. Біржам просто потрібно докласти певних зусиль.
Асоціація РФС вважає, що торговці цінними паперами заслуговують на ці зусилля бірж, спрямовані на задоволення потреб своїх акціонерів.
Ми б дуже не хотіли б почути в свою адресу закиди у спробі монополізувати ринок.
Навпаки. Фондова біржа «Перспектива», що об’єднує учасників Асоціації РФС, має певну ринкову частку, що постійно розширюється. Для цього докладаються досить значні зусилля, і не менших зусиль вимагає додатковий обсяг робіт наших IT-фахівців по адаптації свого програмного продукту до інших бірж.
Однак члени нашої Асоціації вважають, що сучасний стан фондового ринку України є неприйнятним для цивілізованої країни, яку ми всі намагаємось побудувати. Більшість торговців цінними паперами не влаштовують цінові маніпуляції, вкрай низький авторитет фондового ринку серед населення та іноземних інвесторів, неліквідність левової частки цінних паперів.
Саме тому, що ми працюємо на ринку не перший рік, що ми відчуваємо підтримку учасників ринку, що ми скрізь отримуємо сигнали про те, що рухаємось в правильному напрямку, ми й вирішили поділитись з ринком своїми здобутками задля зростання конкурентних переваг вітчизняного фондового ринку.
Ми готові проводити індивідуальне навчання фахівців інших фондових бірж, відкрита архітектура торгового терміналу дозволяє обмінюватись інформацією за допомогою шлюзів – ми надамо ці можливості, ми згодні відповідати за супроводження нашого програмного забезпечення, за його постійне покращання відповідно до вимог користувачів.
Це – наш шлях. Ми вважаємо, що майбутні вигоди, пов’язані зі зростанням обсягів торгів, ліквідності, інвестицій, кількості клієнтів, а загалом - зі зростанням прибутків – перевищують певні теперішні зусилля.
Це є шлях, яким пройшли всі країни, які намагаються, аби їх громадяни пишалися своїм громадянством.
Ми б хотіли, аби саме ви – торговці цінними паперами, акціонери фондових бірж та депозитаріїв, зберігачі, вкладники інститутів спільного інвестування та недержавних пенсійних фондів, власники та менеджмент компаній з управління активами – стали нашими союзниками. Консолідація бірж може бути не дуже потрібною для менеджменту тої чи іншої біржі. Але ВАМ це потрібно.
Разом ми здатні домогтися значно більшого, аніж будь-які адміністративні дії.
Ми згодні надати вичерпну інформацію щодо запропонованого програмно-апаратного комплексу, його розробника; взяти на себе організаційні питання щодо проведення переговорів та регулярно проводити зустрічі з усіма зацікавленими сторонами – представниками професійних учасників фондового ринку, аби нарешті досягти бажаного результату.
З повагою,
Асоціація «Регіональний Фондовий Союз»
|
|
Investfunds - Россия 
Investfunds - Казахстан
