"АРТ-Капитал"–"Днепроспецсталь"

ИГ "АРТ-Капитал" повысила рекомендацию по акциям "Днепроспецстали" (тикер ПФТС: DNSS) с держать до покупать, целевую цену – с 4862 грн до 5202 грн (рыночная цена – 3785 грн; потенциал роста – 33%). За 2007 год рост стоимости продукции компании в среднем составил 30-35%, тогда как объемы производства выросли на 5-6%. Около 60% готовой продукции поставляется более чем в 50 стран. На Германию и Россию в 2007 году приходилось 27% и 23% экспорта. Фактором привлекательности компании является ее независимость от ценовой конъюнктуры на газ, руду и коксующийся уголь, так как в производстве используются электропечи, а основным сырьем является металлолом. Ежегодно "Днепроспецсталь" инвестирует $30-50 млн в поддержание производства, а инвестиции в новые проекты достигают $100 млн. В ближайшее время планируется реконструкция сталеплавильного и передельного производства. В ИГ позитивно оценивают планы компании по улучшению качества продукции, что позволит продавать ее по более высоким ценам. Планируемое компанией IPO будет способствовать повышению прозрачности бизнеса. "Днепроспецсталь" является единственным производителем в Украине нержавеющего металлопроката и проката из специальных марок стали. Обширная сфера применения и широкий товарный ассортимент, насчитывающий более 800 марок стали и сплавов, обуславливает устойчивый спрос на производимую продукцию.

ИК Upras Capital рекомендует держать акции "Днепроспецстали" с целевой ценой 4436 грн (потенциал роста – 15%). По результатам текущего года чистая прибыль ожидается на уровне 495 млн грн, EBITDA – 698 млн грн. Впрочем, по мнению и. о. начальника отдела инвестиционного консалтинга Александра Макарова, потенциал для значительного роста прибыли у "Днепроспецстали" ограничен. Компания не выйдет на полную прозрачность финансовой отчетности, хотя и ожидается улучшение рентабельности по чистой прибыли до 11%, по EBITDA до 15,5%. Запас по увеличению фактической рентабельности у завода ограничен. Небольшое преимущество "Днепроспецстали" дают более низкие расходы на металлолом и оплату труда в сравнении со странами-конкурентами. Но опережающим темпом по сравнению со странами-конкурентами растут цены и расходы на газ (компания ежегодно потребляет около 150 млн кубометров газа), электроэнергию (более 600 млн кВт•ч в год). В мире избыток мощностей по производству специальных марок сталей, а резкий рост цен на никель и нержавейку уже вызвал переориентирование потребителей на новые, более дешевые, сплавы. Поэтому "Днепроспецсталь" вынуждена начать полномасштабное техническое перевооружение производства (заявили о планах инвестировать $200 млн за два года) и увеличить капитальные расходы.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

	17.04.2008	ООО "КУА АПФ "УКРАИНСКИЕ ФОНДЫ" расширяет свою клиентскую базу, став администратором "ППФ НГП энергетиков Украины"
	17.04.2008	Рекомендации
	17.04.2008	При нынешней инфляции и растущем дефиците текущего счета - гривна может оказаться переоцененной - МВФ