Сколько можно заработать на специализированных ПИФах? Выяснял «Простобанк Консалтинг».

Для смелых и инициативных инвесторов, которых не устраивает средняя доходность инвестиционных фондов, компании по управлению активами (КУА) стали предлагать так называемые специализированные (или недиференцированные) инвестфонды. Коренное их отличие от привычных нам заключается в возможности работать только с одним инструментом и тем самым заработать больше на его росте. Таким фондам не нужно распылять деньги на менее значимые ценные бумаги, таким образом, экономя время и средства участников фонда. 90% их накоплений направляются именно туда, где они принесут наибольший доход.

Плюсы и минусы спецфондов

К примеру, вкладывая в акции, КУА может сосредоточиться на самых доходных ценных бумагах и не осуществлять обязательные вложения в государственные и корпоративные облигации, которые приносят хоть и фиксированный, но достаточно скромный доход.

Удобны такие вложения и самим КУА. Ведь так они могут сконцентрироваться на заработке крупных средств как для себя, так и для своих вкладчиков. Подбирая соответствующих профессионалов, КУА направляет все усилия в ту отрасль, в которой имеет больше знаний. Также среди плюсов такого фонда – мобильность. В случае падения рынка или его изменений, его спецы вмиг переориентируются на другие бумаги, а не будут заниматься долгим перекладыванием яиц из корзины в корзину, как делают в обычном диверсифицированном фонде. Именно своей мобильностью специализированный фонд может защитить себя и вкладчиков от обвалов или снижения курса акций.

На данный момент существуют фонды акций, облигаций, фонды недвижимости, pre-IPO фонды, фонды «Машиностроение», «Металлургия», «Энергетика», а также начинают развиваться дивидендные и индексные фонды.

Впрочем, суля инвесторам крупную прибыль, фонды не могут ее предоставить инвесторам в любой момент, купив обратно их акции. Ведь по закону недиверсифицированный фонд не может быть открытым или интервальным, а должен быть только закрытым. То есть, фонд выплатит инвесторам полагающуюся сумму только после своего закрытия, а для этого, как правило, нужно ждать 2-3 года. Таким образом, инвестор, часто поддающийся панике – не клиент этих фондов. Ведь в случае, если рынок сильно просядет, то забрать денежки будет невозможно. В таком случае придется попытаться продать акции фонда третьим лицам. Впрочем, брокеры и торговцы такие бумаги не жалуют ввиду их закрытости. Ведь свою прибыль они также получат не скоро. Поэтому купят акции они лишь со скидкой в 20-25%. Ниже номинала выкупит бумагу и сам фонд, если, конечно, захочет.

Впрочем, закрытость таких фондов – им же на благо. Ведь рынок подвержен сильным колебаниям – то проседает, то снова идет вверх. Поэтому всякая паника, тем более таких непрофессиональных игроков, как население, приводило бы к сдуванию активов ПИФов и даже досрочному прекращению их работы. Закрытость фондов дает возможность инвестору переждать все колебания и на выходе получить свои деньги плюс приличную сумму процентов сверху.

К слову, инвестфонды сами хотят ограничить участие паникеров, наиболее часто встречающихся среди мелких вкладчиков. Поэтому минимальная цена участия в пае составляет в среднем 10 000 гривен, тогда как в открытом диверсифицированном фонде – 1 000 гривен.

Отраслевые фонды становятся популярными

Так называемые отраслевые фонды уже давно завоевали популярность в России, а теперь завоевывают ее в Украине. Вкладывая в них до 90% денег инвесторов, КУА могут получить немалую выгоду. Ведь многие отрасли еще недооценены, а некоторые из них, к примеру, энергетика, еще не до конца приватизированы, тогда как цены на их продукцию постоянно растут. К тому же, любая позитивная новость по одному предприятию автоматически тянет за собой вверх ценные бумаги и других предприятий отрасли. Однако то же самое будет происходить в случае проблем у одного из эмитентов. Кризис может моментально отразиться на бумагах эмитентов всей отрасли.

Усугубляет ситуацию и небольшое количество акций эмитентов, торгующихся на бирже. Да и объем free float – свободного обращения ценных бумаг – у предприятий невелик, он колеблется в пределах 5-10%. Таким образом, сформировать корзину из акций высокодоходных предприятий будет сложно ввиду их небольшого количества. Да и риск выше из-за ограниченного перечня эмитентов. Впрочем, компаниям по управлению активами никто не запрещает отойти от догм и инвестировать в другие отрасли, и даже другие ценные бумаги. Впрочем, тогда имидж фонда как специализированного нивелируется, и не исключено, что у инвесторов может сложиться впечатление об игроке, как о непрофессионале. Хотя может именно этим маневром КУА спасет сбережения участников фонда.

Акции, облигации и прочее…

Безусловно, наиболее популярны у инвесторов фонды акций. Они не обременяют себя вложениями в другие, менее доходные инструменты – те же депозиты и облигации. А уже это может обеспечить инвестору 30-40% доходности. Однако КУА имеет право вкладывать только в акции, котируемые на бирже. А механизм их ценообразования проверить достаточно сложно. Поэтому в работе таких фондов очень многое зависит от качества работы аналитиков и брокеров. А вот этих специалистов на данное время найти очень тяжело. А ведь ошибка в результате человеческого фактора может надолго выбить фонд из состояния прибыльности.

Таким образом, проблема кадров – одна из основных проблем, с которыми будут сталкиваться специализированные фонды в течение ближайших лет.

Неопределенность многих отраслей промышленности – также весьма неприятный фактор для КУА. Проблемы с приватизацией предприятий энергетической отрасли, постоянный рост цен на энергоносители – все это в дальнейшем может негативно повлиять на курсообразование акций. Не поможет даже постоянный рост цены на продукцию. Помочь может лишь проведение модернизации предприятий и появление на фондовом рынке серии предприятий других отраслей – среди таковых хай-тек, АПК, строительство и стройиндустрия, связь, ритейл.

Индексные и дивидендные фонды

В России популярность приобрели так называемые индексные и дивидендные фонды. Индексный фонд – это фонд, направленный на инвестирование в акции, формирующие индекс основной биржи, а это, как правило, 5-7 эмитентов. По идее, вкладывать в эти бумаги – означает иметь доходность такую же, которую имеет индекс биржи.

Однако на практике фондам редко удается ее достичь. Концентрация лишь на «голубых фишках» делает такие фонды достаточно рискованными, ведь они уже давно считаются переоцененными, и могут расти очень медленно.

Дивидендные фонды имеют более широкий портфель. Они инвестируют в ценные бумаги компаний, всегда выплачивающих дивиденды. Это дает возможность получать больший доход (ведь инвестор выигрывает благодаря не только росту курсовой разницы, но и получению дивидендов), впрочем, наши компании дивидендов платить не любят, обычно перенаправляя всю прибыль на развитие. Так что дивидендные фонды пока остаются не у дел. Но это вопрос времени. Потребность в ресурсах вынудит эмитентов выплачивать дивиденды, что привлечет интерес к ним дивидендных фондов и не только.

Ну а так называемые pre-IPO фонды, которые начали создавать инвестиционные компании, должны инвестировать в акции предприятий, готовящихся к размещению своих акций на международных биржах. По идее, такие вложения позволят неплохо заработать, ведь IPO или private placement увеличит стоимость акций. Однако и здесь кроется немало рисков. Не секрет, что многие компании, не смотря на свои громкие планы, несерьезно относятся к этой процедуры, и плохо к ней готовятся. Провал или отказ от IPO может снизить стоимость как одной компании, так и ряда украинских эмитентов, готовящихся к этой процедуре.

Что же касается фонда облигаций, то такой фонд не пользуется популярностью среди физлиц ввиду его низкой доходности. Большая часть портфеля таких фондов – это корпоративные облигации, которые обеспечивают 16-20% его доходности, меньшая часть – муниципальные и государственные облигации, которые обеспечивают надежность инвестициям ПИФа. В отличие от фонда акций, фонд облигаций более надежен, ведь облигации – это долговой инструмент с фиксированной, то есть гарантированной доходностью. Дефолтов по облигациям почти никогда не было. Так что корпоративные облигации достаточно надежны. Выбирают их, к примеру, как дополнение к инвестированию в фонды акций, а также его ценят те инвесторы, кто хочет иметь очень надежный фонд, но с доходностью повыше депозита. Как правило, корпоративные облигации приносят инвесторам 18-22% дохода.

Фонды недвижимости пока полностью закрытая форма фондов. Их используют застройщики для финансирования строительства населением. Фондов, занимающиеся инвестированием с целью получения прибыли и независимых от застройщиков пока нет.

Как выбрать спецфонд?

Таким образом, выбирая спецфонд, следует все-таки определить, что более важно – сохранить сбережения с получением некоторого дохода, или же получить высокий риск и приличное вознаграждение. В первом случае лучше выбрать фонд облигаций, а более смелые могут выбрать просто фонд акций – он может обеспечить 40-50% годовых. Больше рисков и больше дохода у отраслевых фондов. Тут можно заработать 50-100% годовых.

Такая же степень риска и доходности у индексных фондов, которые пока практически не представлены в Украине.

Выбирая фонд, безусловно, стоит узнать о профессионализме аналитиков – о том, какой они имеют опыт. Также следует поинтересоваться, в какие активы будет вкладывать КУА, какой она имеет план в случае проседания или ухода на «боковую» рынка.

Ну, а в случае, если Ваш «особенный» фонд терпит убытки из-за негативного фона на бирже, то все же лучше не паниковать и не продавать свой пай, а дождаться завершения работы фонда.

МНЕНИЕ
Татьяна Попова, генеральный директор VAB Asset Management

Если речь идет об инвесторах – физических лицах, то они могут участвовать только в закрытых недиверсифицированных корпоративных инвестиционных фондах. Для них это означает, что фонд не предусматривает досрочного отзыва инвестиций, а, соответственно, такие бумаги менее ликвидны. Но, в то же время, отсутствие рамок диверсификации позволяет недиверсифицированному фонду получать доходность, которая в разы превышает доходность публичных фондов. Юридические лица могут участвовать и в паевых недиверсифицированных, которые также называются венчурными, но их, как правило, используют для оптимизационных схем и консолидации активов.

Если говорить о физических лицах, то диверсифицированные фонды более востребованы, так как ликвидность вложений – очень важный фактор. Юридические лица более активно используют недиверсифицированные венчурные фонды.

В Украине существуют индексные фонды и один дивидендный. Рынок совместного инвестирования в Украине достаточно молод, поэтому говорить о темпах развития фондов такого типа пока еще рано.

Автор: Сергей Чигирь

	05.06.2008	Кредит под залог квартиры: возможные риски
	05.06.2008	Инвестфонды не для всех
	05.06.2008	ГКЦБФР рассчитывает на рассмотрение Радой законопроекта об акционерных обществах 17-21 июня