"Сократ" – "Днепроэнерго"

Инвестиционная группа "Сократ" понизила целевую цену на акции "Днепроэнерго" (тикер ПФТС: DNEN) с $530 до $439, подтвердив рекомендацию покупать. Учитывая сложившуюся ситуацию вокруг приватизации "Днепроэнерго", которая привела к существованию двух официальных количеств акций в уставном фонде компании, в расчете целевой цены используется большее количество акции (5,96 млн акций), что приводит к более низкой целевой цене, которая рассматривается как минимальная. Оценка производилась на основании DCF-модели и при учете стоимости генерирующих активов компании. Основными условиями, заложенными в финансовую модель, были рост объема производства электроэнергии в соответствии с "Энергетической стратегией Украины", предполагающей наибольший рост производства на теплогенерирующих электростанциях (на 30% с 2010 по 2015 годы). В то же время ожидается постепенное увеличение рентабельности производства электроэнергии для теплогенерирующих компаний до 28% в 2015 году в связи с началом реформирования электроэнергетики и перехода на прямые контракты продажи электроэнергии промышленным потребителям с 2009 года. При оценке стоимости активов компании исключались 2400 МВт•ч установленной мощности, работающей на газе, использовались только оставшиеся 5785 МВт•ч, работающие на угле. При этом оценка целевой цены может достигнуть $667,21, при условии что будет отменена прошлогодняя допэмиссия и количество акций останется на прежнем уровне (3,92 млн).

ФК "Джера" присвоила акциям "Днепроэнерго" рекомендацию держать с целевой ценой 2080,65 грн ($412). Снижение котировок одной из крупнейших генерирующих компаний спровоцировано судебными разбирательствами и риском ухудшения финансовой устойчивости. Сейчас Верховный суд изучает кассационную жалобу ИК "Бизнес-Инвест" о признании недействительными всех решений собрания акционеров компании, в том числе об увеличении уставного фонда. На "Днепроэнерго" наблюдается устойчивый прирост собственных активов. В 2007 году увеличились показатели финансовой независимости и срочной ликвидности предприятия. Несмотря на хорошие показатели 2007 года, в текущем году "Днепроэнерго" планирует сократить чистую прибыль в 5,3 раза, или на 99,038 млн грн – до 22,9 млн грн. Рентабельность производства составит 5,24%. Предприятие планирует сократить производство электроэнергии на 3,7%, или 616 млн кВт•ч – до 15,972 млрд кВт•ч. В прошлом году доля компании в структуре производства электроэнергии украинскими тепловыми электростанциями составила 22,8%. Технический анализ бумаг "Днепроэнерго" показывает нисходящий тренд с начала 2008 года. Акции предприятия торгуются в условиях большого падения рынка и находятся на сильном уровне поддержки. Возможен умеренный рост бумаг при успешной реализации инвестпрограммы и завершении судебных процессов.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

	14.07.2008	Индекс пробил 700 пунктов
	14.07.2008	Рекомендации
	14.07.2008	Медведи уйдут в сентябре