Рынок охватила паника, и всю прошлую неделю он падал. Индекс ПФТС опустился на 11,3% – до уровня 513,8 пунктов, а его общая коррекция с начала года достигла 56,2%.

Официальной причиной падения стала увеличившаяся напряженность в регионе в связи с признанием Россией независимости Абхазии и Южной Осетии. Украина присоединилась к жесткой критике западных лидеров в адрес России. Поддержка грузинских интересов в этом конфликте привела к активизации среди российских политиков дискуссии о принадлежности Крыма.

Сильное падение рынка частично связано и с деятельностью местных брокеров: на падающем рынке для них одной из последних возможностей зарабатывать является игра «в короткую», путем продажи бумаги в начале торговой сессии и покупки ее дешевле в конце. Таким образом, если большие игроки воздерживаются от покупок, то мелкие брокеры могут пытаться заработать на падении котировок, что, скорее всего, и наблюдалось на прошедшей неделе.

В результате этих событий средний убыток институтов совместного инвестирования (ИСИ) на прошлой неделе составил 4,6%. Отток вкладов из открытых фондов прекратился, как нам кажется, ненадолго. В то же время увеличились выплаты инвесторам интервальных и закрытых фондов. В результате стоимость чистых активов (СЧА) фондов уменьшилась на 5,1%.

Открытые фонды

Данный тип фондов показал достойные результаты, потеряв всего 2,4%, что выглядит очень хорошо по сравнению с результатом индекса ПФТС. Однако разброс результатов деятельности фондов увеличился.

За неделю лишь один фонд – «ОТП Классический» – смог показать положительную доходность, прибавив 0,1%. Фонды «ТАСК Ресурс» и «Бонум Оптимум» уменьшили свою доходность на 5,57% и 4,91% соответственно.

Ситуация объясняется неравномерным падением акций, находящихся в портфелях фондов. Самый сильный удар пришелся на «голубые фишки» и бумаги металлургических компаний. Что нехарактерно, на прошлой неделе практически не были зафиксированы выплаты вкладов инвесторам. В результате СЧА изменилась на 2,6%.

Интервальные фонды

Интервальные фонды показали менее успешный результат, среднее падение их доходности составило 4,3%, и спрэд (разница между результатом самого лучшего и худшего фонда) увеличился до 10,7 п.п., что является очень высоким значением для интервальных фондов. Спрэд в основном увеличился за счет низких результатов большинства фондов, вероятно, по тем же причинам, что и в открытых фондах.

Лидерами падения на прошлой неделе стали «Центральный инвестиционный фонд» и «Проминвест-Керамет». Они снизили доходность на 11,04% и 10,77% соответственно.

Продолжающиеся оттоки из интервальных фондов набирают обороты: на прошлой неделе инвесторы забрали вкладов в сумме 4 млн. грн., в результате чего СЧА интервальных фондов упала на 6,4%. С таким слабым рынком акций мы ожидаем продолжения оттоков и на следующей неделе.

Закрытые недиверсифицированные фонды

Результат по данной группе ИСИ оказался очень неплохим по сравнению с результатами индекса ПФТС, среднее падение доходности составило 5,6%. Спрэд увеличился до 14,3 п.п. против 6 п.п. прошлой недели.

Максимальный прирост доходности на 0,02% показал фонд «УкрСиб Стратегические инвестиции». Менее успешными оказались фонды «Амадеус-Индекс ПФТС» с показателем доходности -11,37% и «Аурум» -9,99%.

Такой разброс доходности, скорее всего, объясняется наличием в портфелях фондов низколиквидных акций, которые еще не прошли переоценку рынком из-за отсутствия торгов по ним. Оттока вкладов почти не наблюдалось, и СЧА упала на 5,6%. Если рынок не возобновит свой рост, то мы ожидаем, что из-за переоценки неликвидных бумаг лидеры роста текущей недели будут показывать результаты ниже средних по рынку.

Фонды облигаций

Как известно, такие фонды часто имеют в своем портфеле не только облигации, но и акции, что и привело к серьезным убыткам на прошлой неделе. Среднее падение составило 0,7%, а спрэд расширился до 5,7 п.п. из-за слабых результатов некоторых фондов. Наилучший результат показал фонд «УкрСиб Стабильный доход 2». Он зафиксировал рост доходности на 0,29%. На нижних строчках рейтинга оказались «Премьер фонд Облигаций» (-5,44%) и «Парекс фонд Украинских облигаций» (-4,13%). Последний выплатил инвесторам 2,9 млн. грн., что негативно сказалось на его результатах. В результате, средняя СЧА облигационных фондов уменьшилась на 3%.

Прогноз

Несмотря на основательную дешевизну акций, сделок по их покупке происходит немного, так как продавцы не готовы отдавать хорошие бумаги на таких необоснованно низких уровнях, что тормозит рост рынка. Возможно, сентябрь, а вместе с ним и ожидаемый рост деловой активности поможет рынку более адекватно оценивать бумаги.

Сегодня на Украину влияют два основных фактора: напряженность в регионе из-за российско-грузинского конфликта, которая негативно сказывается на финансовых рынках региона в целом, и тот факт, что после обвала рынка 28 августа Украина является мировым лидером по падению фондового индекса. Это значит, что украинские бумаги особенно дешевы, что может благоприятно повлиять на интерес к ним.

Оптимизм частично подогревают новости из США, а именно уверенный рост американского ВВП и улучшение настроений глобальных инвесторов, которые возобновили поиск выгодных капиталовложений среди подешевевших акций.

На этой и следующей неделе возможен технический отскок рынка вверх, и если рост продлится хотя бы пару дней подряд, то мы советуем инвесторам рассмотреть вариант краткосрочного инвестирования. Для долгосрочных вложений лучшего времени, чем сейчас, нет.


Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»

	01.09.2008	Брокеры заработали на отверженных. Стремительное уменьшение ипотечного рынка не помешало кредитным брокерам поставить в І полугодии рекорд по кредитованию покупок недвижимости
	01.09.2008	Обзор рынка ИСИ за прошлую неделю - КУА "Драгон Эсет Менеджмент"
	01.09.2008	Правительство чтит кодекс. Министерство по вопросам ЖКХ разработало новый Жилищный кодекс. Юристы сомневаются в необходимости принятия кодекса