Не Standard & Poor's 500 единым
При упоминании об индексных фондах большая часть инвесторов представляет себе фонды, портфели которых привязаны к индексу Standard & Poor's 500. В расчетную базу этого индекса входят акции 500 крупнейших компаний, на которые приходится около 80% общей капитализации американского фондового рынка. Одной из причин такого мнения инвесторов является то, что S&P 500 отслеживается широко известным фондом Vanguard 500 Index , который является одним из старейших (создан в 1976 г.) и крупнейших индексных фондов.

Но на самом деле существуют фонды, отслеживающие десятки различных индексов. Например, имеются фонды, портфели которых привязаны к индексу Dow Jones Industrial Average, в состав которого входят акции 30 крупных компаний. Несмотря на название индекса, не все его компоненты непосредственно относятся к сфере промышленного производства. Есть фонды, отслеживающие индекс Russell 2000, компонентами которого являются акции 2000 компаний малой капитализации, а также индекс Wilshire 5000, рассчитываемый по самому репрезентативному набору акций, поскольку в его состав входит большинство компаний, акции которых торгуются на американском фондовом рынке. (Кстати, в расчетную базу этого индекса входит более 5000 акций, но в его названии сохраняется это число, потому что именно столько компонентов было в нем изначально.)

Существуют индексы для конкретных секторов рынка (коммунальный, технологический, финансовый и т.д.), регионов или стран и даже для различных инвестиционных стилей. Например, индексы "роста" составляются из акций компаний, которые, как ожидается, будут демонстрировать быстрые темпы роста прибыли, а индексы "стоимости" - из акций, которые могут быть недооцененными на базе финансовых результатов или активов компаний.

Чем проще механизм – тем надежней
Согласно самому общему определению, индексным называется взаимный инвестиционный фонд, портфель которого привязан к определенному фондовому индексу, являющемуся для данного фонда "базовым". В отличие от менеджеров активно управляемых взаимных фондов, нередко пересматривающих состав портфеля и, соответственно, довольно часто совершающих операции по покупке и продаже акций, менеджеры индексных фондов приобретают и держат в составе портфелей все или почти все акции, являющиеся компонентами тех индексов, которые отслеживаются их фондами.

Собственно говоря, люди, управляющие деятельностью индексных фондов, даже не являются "менеджерами" фондов в обычном смысле этого слова, поскольку им не приходится выбирать, какие акции следует купить. Они просто покупают акции, входящие в расчетную базу соответствующего индекса и продают их, как правило, только тогда, когда возникает необходимость вернуть деньги инвестору, решившему изъять свой пай из фонда.

Какие же причины могут заставить инвесторов предпочесть индексный фонд активно управляемому фонду, менеджер которого самостоятельно выбирает объекты для инвестиций, руководствуясь собственным опытом и интуицией? Одна из причин состоит в том, что индексный фонд имеет низкие издержки. Во-первых, ему не приходится затрачивать огромные средства на оплату менеджеров и аналитиков, изучающих рынок с тем, чтобы выбрать лучшие акции. Во-вторых, поскольку индексный фонд осуществляет значительно меньше операций с акциями, комиссионные за транзакции также существенно ниже, чем у активно управляемого фонда. Кроме того, индексные фонды, как правило, являются эффективными с точки зрения налогообложения. И, наконец, в долгосрочной перспективе результаты индексных фондов нередко превышают результаты активно управляемых фондов, что в значительной степени объясняется более низкими издержками.

Разумеется, у любого инвестиционного метода есть и свои недостатки. Крупным минусом индексных фондов является то, что они не обеспечивают защиты капиталовложений в случае падения рынка. Например, если портфель фонда привязан к индексу S&P 500, и этот индекс падает на 20%, то стоимость индексного фонда также неизбежно падает примерно на 20%. Однако при этом многие эксперты полагают, что преимуществ у индексных фондов все-таки больше, чем недостатков.

Богатство выбора – проблема выбора
Успешная деятельность Vanguard 500 Index вызвала появление на свет немалого числа его “двойников”, хотя ни один из них не сумел достичь столь низкого годового коэффициента расходов – всего 0,18%. Входящий в группу Fidelity фонд Spartan 500 Index, коэффициент расходов которого составляет 0,19%, в этом отношении вплотную приблизился к Vanguard. Но для открытия счета в фонде Fidelity требуется первоначальное вложение в размере $10000, тогда как в Vanguard эта цифра составляет $3000. Еще одним фондом подобного типа является Schwab 1000 Index, портфель которого включает 1000 акций. Таким образом, в сферу интересов фонда, помимо акций S&P 500, входит определенное число акций компаний средней капитализации.

Индексные фонды инвестируют в несколько основных классов активов, для каждого из которых характерны свои периоды взлетов и падений. Поэтому комбинация вложений в фонды, базирующиеся на разных индексах, позволяет достичь относительного баланса, снизить риск и увеличить отдачу от вложенных средств. В настоящее время ряд экспертов в области взаимных фондов рекомендует инвесторам вкладывать средства в несколько фондов Vanguard, в дополнение к вложениям в Vanguard 500 Index.

В портфель Vanguard Value Index входят акции 356 компаний, являющиеся компонентами индекса Standard & Poor's 500 и характеризующиеся самыми низкими коэффициентами “цена/балансовая стоимость”. Коэффициент расходов фонда составляет всего 0,22%. В 2000 г., когда индекс Standard & Poor's 500 потерял 9,1% своей стоимости, чистая стоимость активов фонда повысилась на 6,1%.

Фонд Vanguard Small-Cap Index отслеживает индекс малой капитализации Russell 2000, компонентами которого являются акции двух третей наименее крупных компаний из 3000 компаний США с самой высокой рыночной капитализации. Портфель фонда включает акции 1951 компании из состава Russell 2000. Коэффициент расходов фонда составляет 0,27%. В 2002 году, когда Standard & Poor's 500 упал на 12%, чистая стоимость активов Vanguard Small-Cap выросла на 3,1%.

Портфель фонда Vanguard Small-Cap Value Index включает все акции индекса S&P Small Cap 600/Barra Value index. Согласно данным Morningstar, этот фонд, годовой коэффициент расходов которого составляет 0,27%, более чем на процентный пункт дешевле среднего фонда “стоимости”, инвестирующего в компании малой капитализации. В течение трех лет, закончившихся 15 апреля 2003 г., результаты Vanguard Small-Cap Value, превысили результаты индекса S&P 500 на 24,8%.

Фонд Vanguard International Value не является индексным фондом в строгом смысле слова, но для него характерен такой же уровень расходов, как и для других фондов – в данном случае 0,64%. Фонд применяет “стоимостной” подход к международным акциям. За период с конца декабря 1998 г. по конец марта 2002 г., чистая стоимость активов фонда выросла на 1,2%, в то время как большая часть международных акций понесла потери, выражающиеся двузначными числами.

Vanguard European Stock Index является европейским “собратом” фондов, отслеживающих компоненты индекса крупнейших американских компаний S&P 500. В портфель фонда входят акции 569 компаний, а его годовой коэффициент расходов составляет 0,3%. В последнее время успехи Vanguard European Stock не были впечатляющими, но за 10 лет рост чистой стоимости активов фонда составил 10,3%, благодаря чему он вошел в лучшие 31% среди всех фондов, инвестирующих в европейские акции.

Портфель фонда Vanguard Pacific Stock Index, содержащий акции 468 компаний, отслеживает индекс, компонентами которого являются, в подавляющем большинстве, японские акции (73%), а также акции Австралии, Гонконга и Сингапура. По результатам последних 10 лет этот фонд, коэффициент расходов которого составляет 0,37%, попадает в 20% наиболее быстрорастущих фондов японских акций.

Фонд Vanguard Emerging Markets Index включает в свой портфель акции 488 компаний, базирующихся в таких странах, как Южная Корея, Тайвань, ЮАР, Бразилия и Мексика. Коэффициент расходов составляет 0,60%. В хорошие времена успехи фонда являются поистине впечатляющими: показатель чистой стоимость активов вырос на 61,6% в 1999 г. и на 10,4% в I квартале 2002 г. Однако в иные периоды фонд приносил инвесторам жестокие разочарования. Так, за взлетом 1999 года последовали 27,6-процентные потери в 2000 г.

Разумеется, инвесторам также следует сравнить результаты всех фондов за один и тот же промежуток времени. Период с начала 1999 г. по конец I квартала 2002 г. хорошо подходит для этой цели, поскольку включает как этап мощного “бычьего” рынка, так и долгий, затяжной “медвежий” рынок. В течение этого периода индекс Standard & Poor's 500 снизился на 2,9%. Семь других индексных фондов, упомянутых выше, в среднем показали рост чистой стоимости активов на 13,3%.

Кроме того, инвесторам нужно представлять динамику рынка в более длительной исторической перспективе. Не все вышеупомянутые индексные фонды существуют в течение десятилетий, но зато существуют все отслеживаемые ими классы активов. По данным компании Dimensional Fund Advisors, среднегодовые результаты фондов, инвестирующих в различные типы американских акций, с 1970 по 2001 гг. были следующими:

• фонды акций “роста” компаний высокой капитализации показали рост чистой стоимости активов на 10,7%,
• фонды акций “стоимости” компаний высокой капитализации – на 15%,
• фонды акций “роста” компаний малой капитализации – на 10,6%,
• фонды акций “стоимости” компаний малой капитализации – на 16,8%.

Рост индекса Standard & Poor's 500 и, соответственно, фондов на его основе за этот период составил 12%.

Действительно, есть из чего выбирать. Или, по крайней мере, хотя бы знать о широте возможностей выборочного инвестирования.

Сергей Худолей, Киев

	17.01.2007	Легкие деньги: доллар оказался в 10 раз прибыльнее евро
	17.01.2007	Индексные фонды – путеводитель для инвестора
	17.01.2007	Нацбанк создает нелегальный НПФ

Новости от InternetUA